机构研选 工业母机受益利好政策估值性价比的工业母机龙头或将走强

  近期中央财经委员会第四次会议召开，会议研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，以及大大降低全社会物流成本问题。通用设备最重要的包含工业母机、注塑机、工业机器人、工控、工程机械等。受此消息影响，工业母机等设备股开盘大涨。今天带来这么一只工业母机的龙头股，让我们的角度来看该公司的投资逻辑。

  机床即“工业母机“，渗透至制造业方方面面。数控金切机床采用计算机系统控制，精度高、效率快，可分为加工中心和数控车床，又细分为龙门式、卧式和立式三种。根据MIR数据，2022年我国数控金切机床市场为616亿元。从数字控制机床的进出口情况看，出口机床以中低端机床为主，而进口以高端为主，进口价格约是出口价格的3-5倍，存在产品结构的供需失衡问题。从机床更新周期看，2011-2014年是机床产量高峰期，按10年迭代周期看近几年的机床更新需求有望增长。2022-2023年受下业景气度影响，数控金切机床市场下滑。展望2024年，在制造业复苏及机床出海需求下，市场有望回暖。

  我国机床市场分为低、中、高三档，高端市场被日德企业垄断，中端市场国产企业竞争力逐步加强，低端市场存在低价竞争、产能过剩问题。从产品进出口需求看，加工中心的进口数量是数控车床的数倍。立式加工中心的产品占比远高于卧式和龙门式，但价格偏低，国产均价在20-30万元/台，低于卧式和龙门式160-170万元/台的国产均价。目前海天精工、纽威数控等企业已在龙门式和卧式加工中心领域取得较高销量。此外科德数控率先实现五轴联动机床的国产突破，打破五轴联动机床的进口垄断。

  机床部件可分为数控系统、传动系统、铸件和功能部件，其中数控系统、丝杠、导轨的进口依赖最为严重，数控系统约占机床成本的20-30%，市场被西门子和发那科等企业垄断，国内仅华中数控、广州数控和科德数控实现突破。机床零部件的进口依赖导致：1）拖累厂商的毛利率情况；2）数控系统存在“卡脖子“风险；3）影响了机床的加工性能。从马扎克、大隈等高端机床厂商看，均采取对主轴、转台和刀库等核心零部件的自制策略。国产企业已快速推进主轴、转台和刀库等部件的自制计划，并已规模用于自身产品。

  3、该公司海外市场加速发展，产品、销售、研发、管理优势助力公司发展，机构觉得公司估值具备性价比。

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  低空经济蓄势待发！飞行汽车产业化迎来临界点。关键技术逐步突破，有望建成成熟空中交通产业生态。

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